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三年之后，重新作为创业者的我开始了第二次创业——360。可以看到中国互联网的上半场，大部分的中国公司一直在模仿美国，但是5年内这个问题正在发生悄然的改变，2018年，中国网民数量达到了8亿，互联网的重心已经开始转移，中国已经成为仅次于美国的互联网大国。

判断投资超负荷，一般来说，企业现金流对债务的覆盖可以分为两个层面：偿还利息和本金，利息偿付是刚性约束，若公司自有现金流连未来投资可能推升的潜在债务规模的利息支出甚至当前债务水平的利息都无法覆盖，必须增加负债规模以偿还利息维持经营，将面临严峻的偿债压力，经营净现金流利息保障倍数这一硬性约束指标可以作为投资激进程度判断的刚性条件。梳理投资激进的违约案例，可以看到其经营净现金流利息保障倍数持续小于1倍，甚至持续为负。本金偿还相对更具弹性，除银行收紧信贷或者外部融资环境恶化外，一般企业可通过借新还旧的方式维持一定的债务规模，可以结合公司经营获现情况尤其是投资项目的收益实现情况判断其债务偿付能力，通过经营活动流入量/流动负债衡量企业的债务周转压力。一般来说，大规模激进投资的回收期往往较长，在前期收益实现不及预期情况下，尤其是投资回报率明显低于债务资金成本时，需要密切关注企业的再融资空间，比如盛运环保垃圾焚烧发电BOT项目若不考虑可再生能源补贴其投资回报率仅7%左右，回收期为20~30年，远无法覆盖其融资成本，再融资空间有限的企业在融资恶化环境中债务周转压力会加剧，债务滚动面临较大不确定性。

责任编辑：张岩来源：中债资信　作者：中债资信技术开发团队摘要：2018年以来，亿阳集团、神雾环保、富贵鸟、中安消、凯迪生态、盾安集团、盛运环保等接连爆发不同程度的违约或信用风险事件。本轮违约或信用风险事件多集中于民营上市公司，与上轮景气下行、盈利下滑带来的内部现金流恶化导致的违约不同，2018年违约整体背景是再融资压力下外部现金流的萎缩，在此环境下对于内部现金流存在较大缺口的企业需重点关注其债务滚动压力。

但这些垃圾视频也保持了很高的参与度。它让YouTube用户在观看视频之外还能继续关注自己的订阅源，尽管Youtube称它们只占网站上所有视频的不到1%。毫不夸张地说，YouTube是受到了激励，让它的算法继续向人们的订阅源顶部输送垃圾信息，这样人们就会继续观看，广告收入也会继续流动。

债券交易员遭封号本周四起，有不少债券交易员反映QQ号被封了，原因竟是涉嫌金融诈骗！北京某公募债券交易员小李：市场上的确有被禁号的，而且不止一两家，好多家，也有很多同业也出现了这个情况。债券基金经理王强（化名）：我的QQ账户还没被封，但是一堆朋友的号被封了。其实还挺冤的，系统认为被封的QQ号在乱搞金融诈骗，其实群内聊天还是很有条理的，只是做债券和资金，金额较大，听起来像骗局。

消费降速国内消费确实遇到了问题，最为明显的是社会消费零售总额增速出现了一些波动。根据统计局的最新数据，2018年1-12月，社会消费品零售总额380987亿元，比上年增长9%（扣除价格因素实际增长6.9%），较上年下降1.2个百分点，并创下了自2003年以来的历史新低。自从2004年以来，社会消费零售总额累计同比增速始终保持在两位数以上。