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由整合实现三龙协同，业绩改善空间显著。收购子公司少数股权，首先将为公司降低少数股东收益，加大盈利弹性，更重要之处在于解决困扰金龙多年的对子公司控制力的问题，在此基础上朝三龙研发、采购、销售协同全面出发，扭转经营效率低下局面，对标宇通未来业绩改善空间巨大。

但根据广誉远所披露的公告，其核心产品龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸曾先后入选国家级非物质文化遗产名录，龟龄集和定坤丹是国家保密配方产品，牛黄清心丸则被列入山西省非物质文化遗产名录。古方明眸的宣传资料是在移花接木，还是得到了上市公司的默许？相较于公开信息的含蓄表达，非公开的招商加盟资料则来得更为直接。N+财经（微信号：njcjnews）注意到，在加盟资料中展示公司资质的章节，其中列出了包括“中华老字号”、“国家级非物质文化遗产”、“年度品牌”、“最美工厂”、“创新力品牌”等认定或奖项，而无一例外的，这些资质的被认定单位或者获奖者，都是广誉远，而非东盛堂科技或是古方明眸。

以《红周刊》记者掌握的资料来看，目前新光控股总资产为361.8亿元，其中主要是对外投资形成的资产134.6亿元，应收账款227亿元，固定资产仅483万元，货币资金仅153万元，这与新光控股发布的2018年半年报数据相差巨大，当时披露的数据是：总资产有812亿元，净资产343亿元。

维持买入评级，3-6个月目标价35.40元。公司作为中端家纺龙头，提供高性价比的同时，在渠道上具有规模和先发优势，电商高速发展也为公司带来业绩持续增长驱动力。由于18Q1受到拼多多等小平台挤压，电商收入及利润中短期将受到波动，因此调整18-20净利润增速分别为22%/20%/18%（原值为31%、28%、25%）EPS为1.18/1.42/1.68（1.26/1.62/2.03），对应PE为23/19/16倍。目前公司估值23倍，仍存在较大上涨空间。家纺是标准化程度较高的产业，我们认为随着电商以及线下渠道在低线城市不断渗透，整个行业集中度会大幅提升。参考乳制品和调味品行业过去发展轨迹，我们认为行业容易诞生大公司，在估值上可以比偏时尚性的服装行业乐观一些，可以突破25倍。由此给予公司18年30倍PE，对应3-6个月目标价为35.40元。

且据万达电影、金逸影视等上市公司的年报显示，卖品全年的收入规模是票房收入的1/10至1/4。其中，万达电影2018年的电影放映收入为90.67亿元，卖品收入则为18.68亿元，同年金逸影视的电影放映收入和卖品收入则分别为15.89亿元和1.6亿元。尽管对比两项业务收入的毛利率，卖品收入以约60%远超电影放映收入的10%左右，但影院从业者周翔表示，卖品仍更像是电影院的附属销售产品，在看电影的过程中顺便消费，很少会有人专门到电影院购买卖品，再加上目前影院卖品的价格优势并不明显，销售情况不明朗，单单与数十万元的房租相比，卖品销售收入只是杯水车薪，无法解决根本问题。

债券牛市并未结束目前的市场一致预期其实并不看好债市，从市场表现看也是看多不做多、等待深度回调为主。我们认为，债市的短期扰动因素确实不少，包括风险资产阶段性回暖、债市恐高情绪严重、地方债发行预期等等，但是我们依然继续看好2019年债券市场。我们认为，经济基本面回升比市场预期的要更晚，宽货币的持续时间将超出市场预期，这才是主导债券市场的根本逻辑。2019年“资产荒”将重现，债券牛市还远未到过热的程度。